財子

當人們在不斷地鑽研港股、H股或不惜提高投資風險而透過窩輪希望達到更理想的回報之際，於東南亞一個新興市場已在過去數年默默地為投資者帶來了一些更穩定及更可觀的利潤，這就是今期的主角?巴基斯坦。

請看過去幾年好幾個摩根士丹利(MSCI)亞洲國家指數的比較（右表），以美金計算：

巴基斯坦06年GDP增長預測為6%，在亞洲僅次於中國及印度。其外幣儲存充裕，有近美元130億，而且更有上升跡象。過往五年，從外地流入資金達美元150億，對匯率有支持。

其國內經濟正處於起飛狀態，加上她擁有大量油田，實令巴基斯坦站於不敗之地。

很多人認為若然要投資巴基斯坦，倒不如進軍印度，風險似乎相對較低。但事實可能並非如想像般一樣，標準普爾(S&P)所給予巴基斯坦的評級其實就只低印度一級而已，前景評估同樣是「平穩」；差別是有的，但不是天壤之分。

若論可望回報，巴基斯坦相對吸引的地方是她更具「百業待興、基點處低、超級新興」的印度特色。

巴基斯坦的預測市盈率為11.5倍左右，比較其他東南亞市場著實偏低。此外，預料公司平均盈利增長可高達20%以上，毛利率有望擴展，而派息率則為54%。這類數據難以在一般市場找到，巴基斯坦可以說為投資者帶來了一個新、真的投資契機。

下期將繼續與各位探討巴基斯坦的行業及個別公司發展走勢。

指數	2002 (%)	2003 (%)	2004 (%)	2005 (%)	2006(至2/2) (%)
巴基斯坦	154	42	18	65	9
香港	-18	38	25	8	5
中國(H、R)	-14	88	2	20	15
台灣	-24	43	10	7	3
南韓	9	36	23	58	6
日本	-10	36	16	26	4
印度	8	78	19	38	6
泰國	27	145	-1	9	10
澳洲	0	51	32	18	6

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